年初仍徘徊在2600美元/盎司的国际金价，不到十个月就完成了50%以上的涨幅，并于10月8日创下4000美元的历史新高，上涨的力度和速度超出了市场预期。
与以往历史性的通胀驱动、流动性驱动的“牛市”不同，此次市场是政策发力、需求与风险防范相结合的结果；美联储9月降息25个基点，削弱了持有黄金的机会成本；全球央行持续增加黄金购买量，以干燥供需格局；地缘政治风险不断突破，金都具有“避风港”特征。
当金价进入“4000美元时代”，关于愈合、泡沫和价值的争论愈演愈烈。未来趋势的答案或许需要时间来证明，但战略定位绝对是什么？黄金作为“货币锚”的地位被重新定义。
Double突破4000美元大关
国庆假期的久热尚未消退，国际金融市场迎来历史性时刻。 10月8日，黄金价格突破4000美元/盎司大关，盘中最高触及4049.64美元/盎司，较年初流量上涨逾54%。上日，纽约商品交易所（Comex）黄金期货领涨4000美元/盎司关口，金价正式进入“4000美元时期”。
回报——2025年黄金走势缓和，年初时，市场分析预计年涨幅接近15%至20%，主要基于美联储金融政策的谨慎斟酌以及对全球经济温和增长的预期。然而，随着地缘政治冲突持续升温，全球央行持续加大黄金购买力度，美元信用体系面临挑战，3月份ld价格开始脱离“重力”，进入上涨模式。 3月14日首次突破3000美元/盎司，4月17日站稳3300美元/盎司，4月22日毁于3500美元/盎司，随后又在3300-3600美元/盎司区间变动。
真正的“百米冲刺”从9月份开始，在美联储降息25个基点的“催化剂”下，给黄金市场带来了爆发式的增长。 9月23日突破3800美元/盎司，进入10月后仅一周时间就突破4000美元/盎司，减少了一场史无前例的“黄金牛市”。
谈及国际金价创历史新高，苏州商业银行特约研究员高正阳评价，当前国际金价持续创新高，主要是多方面因素推动的；市场对美联储后续行动的预期不断上升利率上升和经济倒退加剧了全球投资者对美元信用稳定性的担忧，而配置黄金作为传统“安全西方资产”的成本也成为人们所熟知的。其次，美国政府关门进一步加剧了政治不确定性风险，市场风险再次加大，推动资金聚集黄金所有权。此外，全球主要央行的持续操作也成为推动金价上涨的重要力量。
中国（香港）金融衍生品投资研究院院长王红英曾评论，2025年以来，金价持续快速上涨。快速增长背后的推动力已经超出了过去单纯的金融。这一增长的主要推动力是全球对Tungkol对美国政府信用的怀疑，从而加速了“去美元化”进程。这种结构性变化成为最直接的原因黄金的增长。
怎么做
“4000美元时代”的到来不仅仅是价格数字的变化。历史上主要的黄金“牛市”主要是由失控的通货膨胀或金融危机驱动的。例如，20世纪70年代的黄金牛市就来自于石油危机导致的美元信用崩溃和恶性通货膨胀； 2011年的增长与全球宽松、货币过剩带来的保额需求密切相关。核心是致力于市场避险、抗通胀的需求。
收益的获得源于政策共鸣、需求和风险。北京时间9月18日，美国联邦公开市场委员会(FOMC)金融政策会议纪要公布，将联邦基金利率目标区间从4.25%至4.5%下调至4%至4.25%，下调25个基点。加息直接拉低了实际利率削弱了处理不感兴趣的财产的成本。基于此，大量资金迅速涌入黄金市场，正在成为推动金价上涨的一大因素。
各国央行购买黄金的习惯又由全球黄金市场的供求关系构成。世界黄金协会公布的数据显示，7月份，全球央行购金速度放缓，但势头稳定。波兰国家银行是2025年之前最佳G净买家，净购买67吨黄金；哈萨克斯坦国家银行已成为全球黄金购买量第三大央行，自年初以来购买黄金总量为-25吨。以我国为例，中国人民银行官方网站公布的最新官方储备数据显示，截至9月底，我国官方黄金储备为7406万盎司（约2303.523吨），较上月末增加4万盎司（约1.24吨）。目前，中国人民银行已连续11个月增加黄金处置量。
在高正阳看来，历史性的牛市往往是由短期突发风险事件引发的“恐慌”推动的，而GI的资金流向大多是短期的避险需求；当前市场以“全球央行购金”为主导主导力量。黄金购买行为不仅仅是由于外汇储备制度的规范和美元信用的长期弱化，而且具有更强的维护性。
地缘政治风险的持续发酵，为黄金市场提供了额外的“风险溢价”。 2025年，全球地缘政治局势紧张，中东冲突外溢危险加剧，俄乌战争进入白热化阶段，亚太地区安全格局面临重建。投资者将黄金视为“最后的避风港”。
结束还是新的开始？
黄金牛狂奔，4000美元/盎司是新的超级周期的起点，还是酒宴催生的泡沫？
看涨阵营中，高盛将2026年底金价预期上调至4900美元/盎司，显示机构长期看好黄金。然而，谨慎的声音也不容忽视。也有声音指出，当前金价上涨趋势已显疲软迹象，抛物线上涨背后存在大量资金投机炒作。第四季度可能会出现10%-15%的技术性回调。
世界黄金协会对下半年全球黄金市场的看法认为，如果宏观基础维持现状，金价将保持稳定并小幅上涨。年。中国保险业等新兴投资者的资本化也能为金价提供一定支撑。如果地缘政治和经济形势变得更加混乱，特别是严重滞胀或经济复苏的风险加剧，投资者的避险需求增加，金价可能会大幅上涨。相反，如果全球贸易出现广泛且持续的复苏，市场信心回升，高收益率和风险偏好回升将削弱黄金的表现；如果央行的黄金购买需求大幅低于预期，也会给金价带来压力。
王红英指出，短期内金价上涨4000美元/盎司后，下一个目标是4200美元/盎司；中长期来看，在美联储正式加息的背景下，地缘政治加剧，经济和民生国内矛盾持续加剧，随着各国央行和大型投资机构持续增持黄金，金价有望进一步测试5000美元/盎司。虽然过度疑虑可能会在短期内触发收益，导致价格回调，也可能应对美联储通胀预期下降、暂停降息带来的抛售压力，但这些因素构成阶段性调整，难以抵御中峰。
“根据高盛的预测，未来金价可达到4900美元/盎司，但需要警惕季间可能出现的技术性回调风险。如果未来美元信用依然走弱，全球银行购买黄金的规模继续保持高位，金价仍具备继续上涨的实力。”对于可能出现的回调因素，高正阳预计，首先是美联储降息的速度。二是地缘政治格局演变。全球主要地区地缘政治冲突的缓和将影响市场风险，对黄金银行产生短期影响。央行购买黄金的力度、购买黄金规模的增减是支撑金价长期节奏的主要变量。
对于投资者来说，收益与风险应该合理平衡。王红英建议，如果金价突破4000美元/盎司后回归并稳定在3900美元/盎司附近，可以考虑分批逢低吸纳。在投资工具的选择上，由于市场波动性增强，建议优先选择非绑定、稳定的产品，如黄金ETF、实物金条等。
（编辑：章子怡）
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